比亚迪：已经是目前成熟的市场最传统的车企的估值水平

    从价值投资理论看，资产价格有两个衡量尺度：一个是资产的实际价值，一个是资产带来的收益，前者不适合PE。后者适合。在实际中，资产价值的衡量非常复杂，理论上是未来现金流的折现，文物字画之类的就是大众最好理解的！因为你拥有这类资产，不会带来任何现金收入，但你不能否定他的价值。所以类推的，就有了隐性资产的概念，在房地产行业叫土地贮备，在矿产行业叫资源贮备（存储量），在农业养殖行业叫类似的什么林下参，水中的养殖的海产品。这些理论上的东西，在市场牛市的时候，那是让你价值投资的最有效的洗脑理论！第二个就是静态的市盈率的运用了，就是资产带来的可见的现金收益，这是最简单的报表信仰者最喜欢的，也是在争论中利于不败之地的。

    假如，目前有一个公司，即有隐秘资产价值，也有现金流的可见的PE价值，你是不是比较意外，是的，就是比亚迪！！！

    第一：人为隐秘资产价值的登封之极—-比亚迪。

    正如比亚迪的半年报和交流会的信息表明，研发投入的全部成本化，按行业的做法，大概隐秘了90-100亿的利润，固定资产折旧的5-10年的年限变更为3年（科技公司软件行业的做法）也隐秘了60-70亿的水平，其他资产的减值不谈，大概用行业的同行做法，比亚迪上半年的利润超过250亿，而不是109亿。这就是说，比亚迪的资产价值被比亚迪的核算方式形成严重的剪刀差，这个剪刀差，只能用隐秘性资产来描述，除此，我找不到任何的词汇描述比亚迪目前的状态。至于比亚迪为什么这样做，不表！

    第二，PE理论的严重低估

    假如我们认同第一条的假设是成立的，显然比亚迪本年的业绩远超500亿，按目前的股价衡量。市盈率在10-15倍区间，已经是目前成熟的市场最传统的车企的估值水平。

    第三，按成长性行业的PEG指标衡量更加低估

    假如上述两个基本假设都成立的话，目前的比亚迪上半年的PEG指标大概是10—15/200=0.05-0.075.一般成长性行业的这个指标是1，就是合理的，可见比亚迪的严重低估，即使按照目前官方发布的数据。这个指标也仅仅只有30-40/200=0.15-0.2.

    第四，无法隐藏利润的指标，现金流。超过800亿

    最牛的茅台上半年的经营性现金流是300亿，我基本可以断定除了金融公司和华为，目前比亚迪就是中国经营性现金流最多的企业，假如有遗漏，请告诉我，我一定转移一部分仓到那个公司！

    第五，比亚迪真正的隐秘性资产——-比亚迪半导体。不表！

    所以，任何外界的投机机会的引诱，对我来讲们都是一笔收益和风险的严重不匹配的投资决策。

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