交通银行三季报点评：营收利润双双下滑，多项指标垫底国有六大行
其表现在预料之内，尽管在需求端疲乏的情况下，贷款情况有所好转，然而也无法挽救其单季度营收和净利润的下滑。伴随基准利率持续下行，贷款不良率有所好转头，但贡献营收的净息差再次缩窄。四季度因为特别国债的发行，预计资金面依旧保持紧张，降准降息预期犹在，因此四季度较难改善净息差。交行短期内较难缩小与另五大行之间的差距，但银行业行情“以时间换空间”，已接近筑底尾声，交行有望在四季度交出一份令人满意的答卷。
营收分析
前三季度营收及利润保持同比增长，但第三季度下滑明显
前三季度，交行总营收同比逐季收窄，从一季度同比上升5.51pc下降至三季度1.65pc，虽然不排除存在季节性因素，但下降幅度远高于去年同期。拆分成单季度，2023年Q3总营收为617.34亿元，同比下降7.43pc，环比下降11.9pc；其中较23年Q2下降幅度较大的部分为手续费及佣金净收入和投资净收益，分别下降19.84pc和45.01pc。
图1：总营业收入同比
*数据来源：wind
图2：单季度营业收入
*数据来源：wind
第三季度，交行实现净利润231.41亿元，环比上升6.93pc，同比下降3.24pc；归母净利润231.27亿元，环比上升8.04pc，环比下降3.00pc；净息差1.3%，同比下降76bp。虽然净利润环比看似上升幅度显著，但同比并不乐观，这也是净息差持续下滑带来的负面影响。
图3：净利润分析
*数据来源：wind
图4：净息差
*数据来源：wind
图5：盈利能力分析
*数据来源：wind
资产分析
1.存贷相对稳健增长
截至三季度末，交行资产同比增长8.96pc，环比上升12bp；负债同比增长9.22pc，环比下降1bp；存款总额同比增长9.52pc，环比上升5.30pc；贷款总额同比增长9.61pc，环比下降4.10pc。由此可见，总资产增速低于总负债增速；存款增速高于总负债增速，有利于构建良性负债结构；贷款增速高于存款增速，说明资产空转的情况有所好转。除了总负债，其余三项都处于同环比均增的状态，在现如今经济形势下，贷款需求端低迷的局势似有所改善。
图6：资产结构分析
*数据来源：wind
2.资产端资金紧张
截至三季度末，交行现金及存放中央银行款项环比下降1.82pc；存放同业和其它金融机构款项环比下降12.70pc；拆出资金环比下降5.38pc，交行资金和同业之间交接的款项减少，流动资金略显紧张状态。
图7：资产负债表-资产拆分
*数据来源：wind
3.集团资产质量较稳定
截至三季度末，交行不良贷款率1.32%，较上年末下降 3 bp；拨备覆盖率198.91%，较上年末上升 18.23pc；拨备率 2.63%，较上年末上升 19bp。核心一级资本充足率9.98%，一级资本充足率11.98%，资本充足率14.65%；流动性覆盖率日均值为132.90%。
个人贷款不良率下降显著，下行9bp，主要得益于住房贷款和个人经营贷款的下行。个人贷款中，个人住房贷款占比和数额明显下降，其一是伴随基准利率不断下降，人们选择借取更低利率贷款，提前偿还高利率贷款；其二是房地产市场需求低迷，在人们对房屋的刚需不减的情况下，投资需求有所下降。
图8：贷款分项
*数据来源：wind
图9：个人贷款分项
*数据来源：wind
4.同业相比，交行表现不佳
六大行中已有5家银行发布季报，其中四大行中的工农建远居前茅。交行净息差在六大行中排名垫底，不良贷款率也远高于均值（前十）。除营收同比外，其余各项邮储均远超于交行，唯有中行的季报尚未公布，但推测其数据应与工农建相近，交行于其他五大行之间的差距逐渐拉大。
图10：银行同业对比
*数据来源：wind
银行市场分析
从银行间市场上看，7-8月份社融数据偏差，资金空转情况严重，外加基本面转好；8-9月份是专项债发型，银行流动性趋紧，央行下调政策利率，分别将MLF和OMO利率下调15BP、10BP，后又将1年期LPR下调10BP。据了解三季度银行市场资金面变化趋势为：由松转紧后趋于平衡，收紧三季度银行流动性，印证交行资产结构中同业间流动资金减少，同时2023Q3交行流动资产比例为12.50，环比下降1.57pc。
多家券商看好银行四季度行情，认为银行板块已接近筑底尾声，后续有往稳步回升。但近期十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了增发一万亿元国债的议案，初步考虑23年安排使用5000亿元，对于年末的资金面将产生一定的扰动，因此有机构认为年底不排除降准降息的可能性，直到达成宽货币取向。因此如若四季度息差继续收窄，可能导致银行业公司营收再度下滑。
（本文首发于钛媒体APP，作者｜李婧滢)
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