贺宛男：再融资监管新规可以因股而异吗？

　　11月8日收市后，沪深交易所出台五大措施规范再融资，对股市自然是一大利好。可a股市场似乎不为所动。

　　11月9日当天，下跌股票3585只，仅1498只上涨，下跌个股是上涨个股的两倍多；且沪深两市合计成交金额9624亿元，较上一日缩量742亿元。11月10日主要股指全部下跌，两市成交金额8274亿元，更是缩量15%。

　　优化再融资监管安排的五大举措，包括严格限制破发、破净的上市公司再融资；从严把控连续亏损企业融资间隔期；关注存在财务性投资比例较高情形的再融资；从严把关前次募资资金使用；严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求。

　　从字面上理解，仅“严格限制破净”公司再融资这一条，银行股再融资几乎全军覆没。42家上市银行中，除了宁波银行目前市净率为0.96倍，招商银行为0.85倍，努力一下尚有可能“达标”，其他银行股市净率均在0.4-0.5倍之间，最低的如民生银行、华夏银行、浦发银行仅0.32倍、0.33倍、0.33倍。我们甚至可以这么解读：为了再融资，这些大幅破净的银行股会想尽办法把股价搞上去，而如果银行股涨了，指数必涨无疑。

　　不仅是银行股，不少“中”字头股票也大幅破净。如中国铁建、中国交建、中国建筑、中国中铁、中国中冶，市净率分别为0.43、0.50、0.52、0.53、0.54倍，“中”字头一旦涨上去，大盘也会轰然而起！

　　另外，就“严格限制破发”公司再融资这一条，目前破发最多的是科创板。沪深两市约300只破发个股中，科创板就占了110只，即占500多家科创板公司的1/5。同样，科创板也不见涨，11月9日和10日，科创50指数还连跌两天。

　　莫非这些板块和公司真的不想、也不能再融资啦？恐怕未必。

　　沪深交易所在答记者问中，专门提及“在支持上市公司合理融资需求方面，有以下几个安排”，其中第一条便是：“符合国家重大战略方向的再融资不适用本次再融资监管安排，目的是充分发挥资本市场服务国家战略和实体经济高质量发展的功能。”

　　看来，一些科创板公司，哪怕是破发或亏损的，也可以以“服务国家战略”为名；银行股再融资，则可以借“服务实体经济高质量发展”之名，而且还可以通过“建立大额再融资预沟通机制”继续大肆圈钱。当然，在目前3000点保卫战之际，还是要歇一阵子的。

　　在A股市场，再融资比IPO圈钱更多更狠。

　　Choice数据统计，今年1-8月，A股再融资规模4638亿元（其中定增募资3140亿元），同比增长5.4%；只是8月27日，证监会关于《统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》发布后，9月A股再融资规模 226.9 亿元，同比大幅下降67.7%。而同期（1-9月），A股IPO募资为3236.43亿元，比上年下滑33.36%；即便如此，沪深交易所仍为全球IPO募资金额的冠亚军。

　　至于再融资，更是无一市场能出其右！

　　就在今年定增募资公司中，前5家企业均为本次出台新规的限制企业，其中募资首位的邮储银行（450亿元），为破净企业。第二名和第三名，分别是中国东航、中国国航（各150亿元），为亏损企业。第四名中国电建（133.96亿元），为破净企业。第五名ST建元（90.13亿元），为亏损企业。就这5家企业的定增募资，就占了130家定增募资金额的近1/3！

　　“三公原则”是资本市场的灵魂，规则一旦制定不能轻易更改，且对所有公司必须一视同仁。为什么时间才过去半年多，之前可以大把圈钱，如今又“严格限制”起来了呢？

　　还有，在所谓“有效衔接”方面，沪深交易所明确提及“本次优化再融资监管安排适用于实施后新受理的项目。前期已受理、目前处于审核阶段的项目，不适用相关监管安排。”

　　据统计，迄今A股已受理的再融资排队企业共计274家，计划募资约数千亿元。为什么它们就可以不受再融资新规的制约？如创业板公司亿纬锂能，去年11月定增募资90亿元（增发14297亿股，增发价62.95元/股——目前已破发25%），当年12月股东会通过发行转债70亿元，并已获交易所受理。这家公司的再融资是否可以不受“破发限制”，以及“距离前次募集资金到位日不得低于十八个月”的新规呢？

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