什么情况？昔日冠军开启限购，热门量化基金却开门迎客

1月24日，曾经的冠军基金经理黄海对旗下基金进行了限购，他管理的万家精选混合暂停了100万元以上大额申购。在此之前一度开启限购的明星基金经理，还有大成基金的徐彦、景顺长城基金的杨锐文，不过截至目前，相关产品已经重新打开申购。

与此同时，一些常年限购的高人气量化基金，也在近期“开门迎客”。国金量化多因子、招商量化精选等产品都在近期恢复或放宽大额申购的限制，相关基金公司表示，战略性积极看待后市表现。

昔日冠军基金经理开启限购

1月24日，万家基金公告，为了保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人的利益，暂停万家精选混合基金的大额申购，自2024年1月24日起单日单个基金账户单笔或多笔累计金额日申购（含转换转入、定期定额投资）业务限额为100万元(不含100万元)，对超过100万元部分的申请，基金管理人有权拒绝。

万家精选混合是黄海旗下的三只基金之一，2022年，该基金以35.5%的收益在主动权益类基金中排名第四，在偏股混合型基金排名第一；2023年，该基金再度以21.25%的收益名列前茅，同类排名26/3504，成为黄海打破“冠军魔咒”的佐证。截至1月23日，万家精选混合2024年以来的回报率为0.42%，位列同类前1%。

从规模来看，截至2023年末，万家精选混合的基金规模为12.87亿元，是黄海管理规模最大的基金。在优异业绩和资金申购下，该基金在2023年四季度规模环比增长超45%。

在规模并不算庞大的情况下，有业内人士猜测，此次限购可能是为了分红做准备。

一位基金评价人士表示，岁末年初的限购可能主要有两个原因，一个是由于基金历史业绩优秀，短期内受到资金追捧，可能会引发较多的申购，这不利于基金的平稳运作，可能就会实施限购；二是最近也是分红高峰期，基金往往也会在分红前限制大额申购，预防大额资金利用基金分红免收所得税套利，以此保护基金份额持有人利益。

例如，杨锐文管理的景顺长城优选就曾在1月8日宣布暂停接受500万元以上的申购，同时还发布了基金分红的公告，但1月10日，该基金便再度取消了大额限购。

此外，1月15日，徐彦管理的大成策略回报基金也曾暂停大额申购，单日单个账户申购（含定期定额申购）及转换转入大成策略回报(090007)混合型证券投资基金的累计金额（不含该账户存量份额市值）不超过3000万元（含本数），不过，该基金已经于1月24日再度打开限购。Wind数据显示，大成策略回报混合在2023年收益率为6.61%，截至2023年年末的规模为35.3亿元，其中四季度规模环比增长了约20%。

“我们不同的基金将会根据基金本身的规模、策略容量、申购赎回冲击力等因素制定申购限制，总体原则是希望基金规模相对平稳，避免规模急剧波动，这样可以确保申购赎回对基金的冲击尽可能小。”杨锐文在四季报中表示。

热门量化基金却开门迎客

在上述绩优基金选择限购的同时，也有一些此前限购的基金陆续松绑、开门迎客，而这些基金多为一些绩优量化产品。

例如，1月23日，招商基金发布公告称，自1月23日起，对招商量化精选股票型发起式证券投资基金（以下简称“招商量化精选”）暂停大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务的内容进行调整，将单日单个基金账户单笔或累计申请金额上限从5万元放宽至10万元。在此之前，该基金曾于2023年9月将申购上限调整为5万元。

Wind数据显示，该产品由王平管理，2023年的基金净值增长率为9.79%，截至2023年底的规模为34.11亿元，相比2023年三季度末的规模基本持平。

此外，1月20日，国金基金也发布了调整大额限购的公告，自2024年1月22日起取消国金量化多因子基金单日单笔及单日累计申购（含转换转入、定期定额投资）金额的限制，恢复办理大额申购（含转换转入、定期定额投资）业务。

马芳管理的国金量化多因子股票基金，是近两年名气颇大的一只主动量化产品，该基金在2019年至2023年连续五年的年度回报均在10%以上，因此基金规模迎来大爆发，在2023年三季度末一度超过120亿元。为了控制规模，该基金自2023年8月起暂停了1万元以上的大额申购，截至2023年末将规模控制在了101.96亿元。

在此之前，同样由马芳管理的国金量化多策略、国金量化精选已经在2023年12月放开限购。

国金基金表示，上述量化基金打开限额的原因主要有两方面：一是基于对市场的信心，目前市场底部已现，公司战略性积极看待后市表现，二是基于产品的投资目标，国金量化策略一直以来把获取相对稳健的超额收益作为投资目标，此前国金公募量化产品管理规模趋近于内部设置的观测阈值，公司采取了限购金额的措施。

“经过一段时间的观察，目前国金公募量化产品表现较好，可以取消限购金额，管理人将持续观测规模变化情况下策略的超额收益表现。国金公募量化基金策略容量较大，目前规模增长变化在策略容纳范围之内。”国金基金相关人士表示。截至2023年末，马芳的管理规模已经从高峰时期的299.58亿元回落到267.01亿元。

期待市场的戴维斯双击

对于上述基金的“反向操作”，有业内人士分析认为，绩优基金限购说明资金仍在净流入一些含权产品，权益市场的吸引力在不断加强，而部分产品恢复大额申购，可能预示着基金管理人对后市的态度转向积极乐观。

展望2024年上半年，黄海认为，市场在寻底筑底之后必然迎来转折之机，持续加大的财政、货币政策必然实现稳经济的作用。当下市场预期虽然低迷，但也可以看到风险因素不断得到释放，优秀龙头公司的估值优势越发凸显，未来将积极把握市场超跌的投资机会，立足于绝对收益理念，优化组合结构，实现净值的稳健增长。

杨锐文也在季报中表示，自己对市场是乐观的，但是，投资不能建立在不确定的预测之上，不能盲目乐观和冒进，他倾向于假定眼下即常态，然后在这样的常态尽可能地构建有独立成长逻辑的公司作为组合，以此应对复杂多变的市场。

展望2024年，他认为市场情绪已然冰点，极低预期很难遭遇更弱的现实，假若现实比预期稍强一些，市场的戴维斯双击很有可能就到来。“我们四季度调研了不少企业，大部分企业对2024年的展望都偏谨慎，均采取了各种降本增效的措施……过去的粗犷式增长突然变得越来越精细化，这些企业的自由现金流从去年开始反倒出现了明显的改善，企业的真实价值反而是提升的。随着现在的市场出清加速，不少上市的龙头公司往往会是最受益的主体，中国企业的花期也会不断延长。” 杨锐文表示。

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