华西策略：一周策略‖强美元或近尾声，利多权益类资产

博融之坚 2023-07-22 5.3 W阅读

市场回顾：本周公布的美国6月通胀数据低于预期使得市场对美联储进一步紧缩的担忧缓解，美债利率回落，美元指数下行跌破100，非美货币普遍走强。美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，本周MSCI新兴市场指数（+4.9%）表现强于MSCI发达市场（+3.2%），其中港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%。A股方面，本周主要宽基指数多数上涨，创业板指、上证50分别上涨2.53%和2.35%；行业层面，存储芯片、ChatGPT、黄金、白酒板块领涨；股市流动性层面，伴随人民币汇率升值，本周外资净流入A股规模接近200亿元。

市场展望：强美元或近尾声，利多权益类资产。海外方面，美国通胀延续回落和美联储加息周期尾声正逐渐明朗，强美元周期或已接近尾声，下半年美元指数震荡偏弱是大概率事件；国内方面，6月通胀、进出口数据低于预期，但金融数据全面超出市场预期，表明国内居民收入、消费等仍在好转，经济内生动能仍在逐步复苏，但市场信心还有待进一步修复。政策层面，7月政治局会议是近期市场关注的重点，结合近期多部委密集召开企业座谈会、民营企业、平台经济领域政策释放暖意、房地产“金融16条”政策延期等，下半年宏观政策定调有望偏积极。整体上，海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。

以下几个方面将是近期市场关注的重点：

1）美国通胀降温，美联储紧缩预期放缓，美元指数下行。美国6月CPI同比3%，核心CPI同比4.8%，均低于市场预期。“CME美联储观察”显示7月加息25个基点是大概率，至于后续是否进一步加息还有待观察，但在6月通胀数据公布后，市场对美联储9月进一步加息的预期有所下降。美元和美债利率下行，非美货币升值，市场风险偏好回暖，全球权益市场反弹，新兴市场强于发达市场。

2）多部委密集召开企业座谈会，提信心、稳预期。本周公布的6月通胀和进出口数据显示内外需仍偏弱，但6月金融数据大幅好于预期，表明国内经济动能仍在逐步复苏，但市场信心的修复仍需一定时间。7月以来，国家发改委、商务部、国资委、工信部、国家市场监管总局等部门先后召开企业座谈会或圆桌会，旨在提振信心、稳定预期。其中国家发改委八天内连续两次召开企业家座谈会，表明对民营经济发展的高度重视，后续助力民营企业发展的一批举措有望出台。

3）支持平台经济发展的积极信号频频释放。7月12日，国务院总理李强主持召开平台企业座谈会，肯定了平台企业积极作用。同日，国家发改委公布了一批平台企业典型投资案例，涉及腾讯、阿里巴巴和美团等，并表示将会同有关部门持续推出平台企业典型投资案例。此前7月5日，浙江省召开全国首个平台经济高质量发展大会，会上出台了25条举措促进平台经济高质量发展。浙江作为平台经济产业大省，有望引领平台经济的高质量发展。

4）房地产领域政策调控有望进一步优化。央行货币政策司司长邹澜在上半年金融统计数据发布会上表示“过去在市场长期过热阶段陆续出台的政策存在边际优化空间”，意味着在“房住不炒”的前提下，“因城施策”的地产调控仍有边际放松的空间。7月10日央行等两部门延长“金融16条”有关政策适用期限后，我们认为后续核心城市的需求端政策也有望“一区一策”进一步优化。关于存量房贷利率调整，央行表示支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。

配置上，聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。1）夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。

主题方面，关注央国企重估带来的机会。

■风险提示：地缘风险、海外市场大幅波动、海外黑天鹅事件等。

市场回顾

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