销量下滑、降价裁员 换电业务真能成就蔚来的未来？

记者丨宁晓敏 见习生丨 屠玲

出品丨鳌头财经（theSankei）

“蔚来有没有未来”，这个话题已经反复成为舆论焦点。

11月中旬，社交平台发布了一篇名为《蔚来良心何在》的文章在网上疯传，揭露蔚来裁员、车质量不合格等问题。

根据资料显示，蔚来（09866.HK）目前仍处于亏损状态，今年上半年，公司卖了5.46万辆车，亏损109.26亿元。以此推算，每卖一辆车亏损20万元。

今年前10个月，蔚来累计交付12.6万辆车，理想（02015.HK）则达28.46万辆。曾经是新势力“蔚小理”的大哥蔚来，已经悄然落到了后面。

网文《蔚来良心何在》

蔚来裁员，员工喊冤叫屈。

近日，一位自称是蔚来员工的网友，在社交平台发布了一篇名为《蔚来良心何在》的文章。该文作者称自己在蔚来工作了5.5年，年近40，上有老下有小，经常自愿加班熬通宵，没有加班费也从无怨言。但一天大早来上班，突然被告知自己上了裁员名单，没有任何预兆，“好似突然被陨石击中一般”。

文章揭露了几个关键点。第一，80%的蔚来员工被明示或暗示过，想要保住这份工作必须得买蔚来汽车，作者自己为了避免中年失业，咬紧牙关，贷款30万元，将买了2年的车换成蔚来。

第二，兼职销售。作者贷款买车后，领导谈话，要动员亲朋好友买蔚来。于是，又推荐表哥、表妹各买了一辆。今年初，蔚来针对员工开放0首付0利息购车优惠，为了能升职，作者又买了一辆，推荐亲朋好友共买了十几辆。公司很多员工“被迫”买车，并被要求推荐亲朋好友买车。

第三，蔚来车质量问题多。各种异响，天窗、空调、中控，员工车主在车子遇到质量问题时，没有得到及时处理，无法得到应有的保障。蔚来是用户企业，员工车主不是客户吗？

第四，无标准裁员。不考虑工作能力，不考虑员工为公司的付出，大失偏颇。

作者最后质问，“可怜买了2辆车，提车不到1年就被裁，中年失业，工作难觅，蔚来的良心不痛吗？”

这篇网文引发轰动，其实，蔚来并未回避裁员一事。今年11月3日，李斌发布《组织优化与两年优先事项》内部全员信，信中提及“公司将减少10%左右的岗位，具体调整会在11月完成”。

截至2022年底，蔚来员工总数为26763人，如果以此为基数，将裁员2700人左右。

而就在2022年底，李斌还曾发表内部讲话，“只要能发出工资，轻易不干裁员这事”。

没钱了？支撑不住了?

李斌宣布的蔚来“组织优化”，背后原因是什么？

作为造车新势力的代表，蔚来曾是“蔚小理”的老大哥，也曾风光无限。2018年上市前，蔚来先后融资超过20亿美元，投资者中不乏腾讯、京东、高瓴这样的顶级机构。上市之后，蔚来的市值也一度超过1000亿美元。

然而，“蔚小理”中的"老大哥"如今却变成"小弟"了。

今年10月份，理想交付新车4.04万辆，同比增长302.1%；小鹏（09868.HK）交付新车2万辆，同比增长292%；零跑（09863.HK）交付新车1.82万辆，同比增长159.06%。蔚来仅交车1.61万辆，同比增长59.84%，屈居第4，仅强于哪吒。

都知道的是，车辆交付数量越多，成本摊销越多。蔚来交付的车少，亏损严重。

今年上半年，蔚来累计交付5.46辆车，营业收入为164.10亿元，同比增长30.39%，归属于普通股东的净利润（简称“净利润”）为亏损109.26亿元，同比多亏22亿元左右。

卖5.46万辆车，亏损109.26亿元，据此算来，每卖一辆车，蔚来就要亏损20.025万元。

蔚来一直在亏损。wind数据显示，2016年至2022年，蔚来的年度亏损金额分别为35.18亿元、75.62亿元、233.28亿元、114.13亿元、56.11亿元、105.72亿元、145.59亿元。加上今年上半年，蔚来已经累计亏损约874.89亿元。

同行理想汽车，今年前9个月已经实现盈利60.46亿元，其中，第三季度盈利28.23亿元。

人们不禁要问，蔚来还有多少钱可以烧？数据显示，2020年底至2022年底，公司期末货币资金（含受限资金）分别为385.04亿元、183.28亿元、230.42亿元。到今年6月底，货币资金为158.43亿元。与之对应的债务，今年6月底为113.79亿元。此外，公司应付账款高达192.07亿元。

截至今年6月底，蔚来资产负债率达78.99%。

换电业务真能成救星

持续巨亏，蔚来怎么办，蔚来的钱到底花到了哪里？

从财报披露的数据看，蔚来的钱主要流向三个方面，即研发、营销、换电站。2021年、2022年及今年上半年，蔚来的研发投入分别为45.92亿元、108.36亿元、64.20亿元。两年半，合计投入超过200亿元进行研发。

不过，投入确实有回报，蔚来的专利还是相对领先的。近日，有数据统计，造车新势力在专利方面的积累对比，蔚来在多项专利数据上领先。全球总数来看，蔚来以6390项专利保持绝对领先，比排在第二位的小鹏多2600多项。其中，蔚来的发明专利2990项，也处于领先地位。

此外，蔚来的营销投入也不菲。2022年，蔚来的销售、一般及行政费用高达105.37亿元，上年同期为68.78亿元。至于换电站的投入，财报数据上没有体现。此前，新京报曾报道，蔚来第一代换电站造价约250万-300万元，第二代换电站造价约150万元（不包含电池）。

根据李斌公开披露，目前蔚来换电站总数为1484座。2023年，新增换电站数量为1000座，到年底，累计建成换电站超过2300座。

据此计算，蔚来在换电站方面的投入可能在50亿元左右。

新能源汽车的市场格局基本形成，比亚迪（002594.SZ）和特斯拉属于遥遥领先，传统车企下场造新能源汽车，广汽埃安、东风岚图、吉利极氪，还有智己、问界、阿维塔、江淮等紧紧追赶。

新能源汽车已呈内卷之势，淘汰赛上演。持续亏损的李斌及蔚来，盈利的时间已经不多了。

实际上，李斌的打算还是在换电站。11月20日，李斌称，换电是蔚来巨大的先发优势，已经到了面向全行业开放的时刻，已有第一家开始合作，还有四五家在谈。11月21日，长安汽车（000625.SZ）与蔚来汽车宣布达成换电业务合作协议。

但是，换电站不只是蔚来在做，吉利（00175.HK）、上汽以及宁德时代在换电领域也有所布局，未来，在换电领域的竞争不可避免。

李斌说，换电是蔚来巨大的先发优势，但是，换电业务远未到盈利之时至少是短期内，换电业务，恐怕难以帮助蔚来在财务状况上明显改善。

二级市场上，11月22日，蔚来的市值为131.87亿美元，相较于曾经的千亿美元，已经大幅缩水。